大而不倒问题

大型金融机构倒闭可能产生的系统性影响，就是“大而不倒”或者“大得难以清算”问题的根源。多年以来，我一直为金融机构规模的不断膨胀而担忧。十几年以前，我就指出“增长与合并所形成的超级银行成为越来越复杂的实体，它们一旦倒闭，有可能给全国乃至国际经济造成极大的系统性风险”。美联储的研究发现，中等规模以上的银行并不存在规模经济效应。但危机爆发前后，全球的银行规模仍在不断扩张，令我困惑的是：到底是银行发现了规模经济效应，还是美联储的研究出了差错？

大而不倒引发的救助行动导致的一个严重后果是，很难让市场参与者相信，今后遇到麻烦的大型金融机构会被放任破产。此类观念给大型金融机构带来的隐含补贴在不知不觉中损害了金融活动与资本配置的效率。这些重要话题的讨论还将在第五章和第十一章展开。

如今看来，所有人都认识到，2008年之前商业银行尤其是投资银行的资本金储备水平不足以预防危机。10年之前，风险承担水平显著提高，本来完全可以通过充实资本来应对危机，但遗憾的是，即使在商业银行，此类工作也并未开展，并且没有充分评估可能面对的危险。例如在2006年，联邦存款保险公司（FDIC）代表全美银行监管机构宣称，“超过99%的参保机构达到或者超过了资本监管的最高标准”。因此，这些年来对新增资本金没有提太多要求。