第三章 固定收益投资
单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）
1．下列关于零息债券的表述，错误的是（ ）。[2017年11月真题]
A．零息债券折价发行
B．零息债券在存续期内按期向债券持有人支付利息
C．零息债券有固定到期日
D．零息债券到期日的面值和发行时价格的差额即为投资者的收益
【答案】B
【解析】零息债券和固定利率债券一样有一定的偿还期限，但在期间不支付利息，而在到期日一次性支付利息和本金，一般其值为债券面值。因此，零息债券以低于面值的价格发行，到期日支付的面值和发行时价格的差额即为投资者的收益。
2．下列机构中不属于政策性金融债券发行人的是（ ）。[2017年11月真题]
A．中国农业发展银行
B．中国工商银行
C．中国进出口银行
D．国家开发银行
【答案】B
【解析】政策性金融债的发行人是政策性金融机构，即国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行。
3．下列关于债券利率风险的表述，正确的是（ ）。[2017年11月真题]
A．固定利率债券和零息债券的价格与市场利率无关
B．浮动利率债券相比固定利率债券在利率下行环境中具有较低的利率风险
C．债券的价格与利率呈反向变动关系
D．浮动利率债券相比固定利率债券在利率上升环境中具有较高的利率风险
【答案】C
【解析】AC两项，债券的价格与利率呈反向变动关系，这种风险对固定利率债券和零息债券来说特别重要；BD两项，债券价格受市场利率影响，而浮动利率债券的利息在支付日根据当前市场利率重新设定，从而在市场利率上升的环境中具有较低的利率风险，而在市场利率下行的环境中具有较高的利率风险。
4．下列关于可赎回债券和可回售债券的论述中，正确的是（ ）。[2017年11月真题]
A．回售条款降低了债券投资者的风险
B．可赎回条款是债券投资者的权利
C．与其他属性相同但没有回售条款的债券相比，可回售债券的利率更高
D．可赎回条款不利于债券发行人
【答案】A
【解析】BD两项，赎回条款是发行人的权利而非持有者，是保护债务人而非债权人的条款，对债权人不利；C项，和一个其他属性相同但没有赎回条款的债券相比，可赎回债券的利息更高，以补偿债券持有者面临的债券提早被赎回的风险（赎回风险）。
5．目前我国定期发布各类债券收益率曲线的机构包括（ ）。[2017年11月真题]
Ⅰ．上海清算所
Ⅱ．中证指数有限公司
Ⅲ．上海有色金属交易所
Ⅳ．中央国债登记结算有限公司
A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
B．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
C．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
【答案】A
【解析】利率期限结构是指在某一时点上，各种不同期限债券的收益率和到期期限之间的关系，将这种关系在以期限为横坐标，收益率为纵坐标的直角坐标系上表示出来，就得到收益率曲线。中央国债登记结算有限责任公司、中证指数有限公司、上海清算所等机构会定期发布我国各类债券的收益率曲线。
6．以下选项不属于债券投资管理中的所得免疫策略的是（ ）。[2017年11月真题]
A．久期配比策略
B．空间配比策略
C．现金配比策略
D．水平配比策略
【答案】B
【解析】所得免疫策略保证投资者有充足的资金可以满足预期现金支付的需要，其可选择的方法包括：①现金配比策略，该策略限制性强，弹性很小，但可能会排斥许多缺乏良好现金流量特性的债券；②久期配比策略，这种策略只要求负债的久期和债券投资组合的久期相同即可，因而有更多的债券可供选择，但为了满足负债的需要，债券管理者可能不得不在价格极低时抛出债券；③水平配比策略，为现金配比策略与久期配比策略的结合。
7．某附息国债面值为100元，票面利率为8%，市场利率为5%，期限2年，每年付息一次，该债券内在价值为（ ）。[2017年11月真题]
A．108.58元
B．105.58元
C．110.85元
D．90.85元
【答案】B
【解析】固定利率债券的内在价值公式为：
其中，C表示每期支付的利息；r表示市场利率；M表示面值；n表示债券到期时间。该债券的内在价值为：
8．票面金额为1000元的2年期债券，每年支付利息100元，到期收益率为6%，则市场价格为（ ）。[2017年11月真题]
A．107.33元
B．1073.3元
C．984.39元
D．1132.1元
【答案】B
【解析】债券市场价格和到期收益率的关系式为：
式中，P表示债券市场价格；C表示每期支付的利息；n表示时期数；M表示债券面值。则市场价格为：P＝100/（1＋6%）＋（100＋1000）/（1＋6%）2≈1073.3（元）。
9．甲公司发行了面值为1000元的5年期零息债券，现在的市场利率为5%，则该债券的内在价值为（ ）。[2017年11月真题]
A．680.58元
B．783.53元
C．770.00元
D．750.00元
【答案】B
【解析】零息债券是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券。根据零息债券的内在价值的公式，可得：
其中，V表示零息债券的内在价值；M表示面值；r表示年化市场利率；t表示债券到期时间，单位是年。
10．其他条件不变，债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响就（ ）。[2017年11月真题]
A．越小
B．不能确定
C．越大
D．无影响
【答案】C
【解析】在所有其他因素不变的情况下，到期期限越长，债券价格的波动性越大。对于附息债券而言，当其他因素不变时，票面利率越低，麦考利久期和修正久期就越大。其他条件不变时，久期越大，债券价格对利率敏感度越高，波动性越大。
11．关于回购协议，以下表述错误的是（ ）。[2017年11月真题]
A．国债回购市场存在场内交易市场和场外交易市场
B．正回购方存在信用风险，逆回购方不存在信用风险
C．中国人民银行可将回购协议作为工具进行公开市场操作
D．国债回购可以分为质押式回购和买断式回购
【答案】B
【解析】回购协议的正回购方和逆回购方都存在信用风险，主要表现为：①到期时，证券的出让方（正回购方）无法按约定价格赎回，证券的受让方（逆回购方）只能保留作为抵押品的证券，此时，若适逢利率上升，则该抵押品价格下降，抵押品的价值便低于出借资金的价值，客户蒙受损失；②到期时，证券的受让方（逆回购方）不愿意按约定价格将抵押的证券回售给证券的出让方（正回购方），此类信用风险一般发生在利率下跌，抵押品价格上涨的情形下。
12．以下哪一项不属于货币市场工具的特点？（ ）[2017年11月真题]
A．流动性高
B．本金安全性高，风险较低
C．均为债务契约
D．小额交易，主要参与者为个人投资者
【答案】D
【解析】货币市场工具的特点有：①均是债务契约；②期限在1年以内（含1年）；③流动性高；④大宗交易，主要由机构投资者参与，个人投资者很少有机会参与买卖；⑤本金安全性高，风险较低。
13．以下选项中，表述正确的是（ ）。[2017年9月真题]
A．企业盈利时，债权人劣后于股权持有者获得企业利润的分配
B．企业破产时，债权人优先于股权持有者获得企业资产的清偿
C．企业盈利时，债权人只能按约定比例参与企业利润的分配
D．企业破产时，股权持有者优先于债权人获得企业资产的清偿
【答案】B
【解析】在企业破产时，债权人优先于股权持有者获得企业资产的清偿。在企业有足够资金清偿时，面值和拖欠的利息是债权人能获得的最多支付，然而不是所有的债券都有平等的受偿等级。
14．某日甲银行承销了乙券商发行的20亿元91天期票面利率3%的短期融资券，丙资信评估公司给予了信用评级，丁债券基金购买了1千万短期融资券，戊清算所提供登记托管服务，以下表述正确的是（ ）。[2017年9月真题]
A．91天后乙必须归还本金和利息给甲
B．乙和丙之间是债权债务关系
C．丙和戊之间是债权债务关系
D．甲在乙和丁之间起到金融中介作用
【答案】D
【解析】债券承销商负责债券的发行与承销，其在债券发行人和债券投资人之间起到金融中介作用。ABC三项，乙和丁之间是债权债务关系，91天后乙必须归还本金和利息给丁。
15．在国内债券市场刚刚起步的阶段，债券投资者以（ ）为主体。[2017年9月真题]
A．个人投资者
B．个人投资者和机构投资者
C．外国投资者
D．机构投资者
【答案】A
【解析】1988～1991年，这一时期国债和企业债交易市场刚刚起步，还处于初级阶段，此时的债券投资者以个人投资者为主体，因此债券交易市场以柜台市场为主，通过商业银行和证券经营机构的柜台进行交易。
16．以下关于零息债券的描述正确的是（ ）。[2017年9月真题]
A．溢价方式发行，到期按债券面值偿还本金
B．贴现方式发行，到期按票面利息偿还本金和利息
C．贴现方式发行，到期按债券面值偿还本金
D．溢价方式发行，到期按票面利息偿还本金和利息
【答案】C
【解析】零息债券有一定的偿还期限，但在期间不支付利息，在到期日一次性支付利息和本金，一般其值为债券面值，零息债券以低于面值的价格发行，到期日支付的面值和发行时价格的差额即为投资者的收益。
17．按照发行主体分类，下列债券中不属于金融债券的是（ ）。[2017年9月真题]
A．地方政府自主发行的债券
B．商业银行发行的次级债
C．证券公司发行的短期融资券
D．政策性银行发行的债券
【答案】A
【解析】金融债券是由银行和其他金融机构经特别批准而发行的债券，包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券等。A项属于政府债券。
18．关于所得免疫策略，以下表述错误的是（ ）。[2017年9月真题]
A．所得免疫策略对于养老基金、社保基金、保险基金等机构投资者具有重要意义
B．所得免疫策略中的久期配比策略通常比现金配比策略有更多的债券可供选择
C．所得免疫策略中的现金配比策略具有流动性差、限制性强、弹性很小的特点
D．所得免疫策略中的水平配比策略有现金配比策略的优点，又具有久期配比策略的优点
【答案】C
【解析】现金配比策略限制性强，弹性很小，可能会排斥许多缺乏良好现金流量特性的债券；久期配比策略只要求负债的久期和债券投资组合的久期相同，因而有更多的债券可供选择；水平配比策略既具有了现金配比策略中的流动性强的优点，又具有了久期配比策略中的弹性较大的优点。
19．一般来说，信用利差出现变化一般发生在经济周期发生转换（ ）。[2017年9月真题]
A．无法确定
B．之后
C．之前
D．之中
【答案】C
【解析】信用利差的变化本质上是市场风险偏好的变化，受经济预期影响。从实际数据看，信用利差的变化一般发生在经济周期发生转换前，因此，信用利差可以作为预测经济周期活动的指标。
20．关于债券到期收益率，以下表述错误的是（ ）。[2017年9月真题]
A．到期收益率考虑了息票利息收入
B．到期收益率表示投资者按照票面价格购买债券并持有到期可获得的年平均收益率
C．到期收益率是把未来的现金流折算成现值，使之等于债券价格的贴现率
D．到期收益率考虑了货币的时间价值
【答案】B
【解析】债券到期收益率相当于投资者按照当前市场价格购买债券并且一直持有至到期可获得的年平均收益率。其中，到期收益率隐含两个重要假设：①投资者持有至到期；②利息再投资收益率不变。
21．某浮动利率债券的票面利率为3个月Shibor的5日均值＋0.05%，发行时的3个月Shibor的5日均值为2.81%，该债券发行时的票面利率和利差分别是（ ）。[2017年7月真题]
A．2.86%、2.81%
B．2.81%、0.05%
C．2.86%、0.05%
D．2.81%、2.76%
【答案】C
【解析】浮动利率债券和固定利率债券的主要不同是其票面利率不是固定不变的，而通常与一个基准利率挂钩，在其基础上加上利差（可正可负）以反映不同债券发行人的信用。浮动利率可以表达为：浮动利率＝基准利率＋利差。本题中，票面利率为3个月Shibor的5日均值2.81%＋0.05%＝2.86%；利差是在债券的偿还期内的固定的百分点，即0.05%。
22．在以下选项中，属于最高受偿等级的是（ ）。[2017年7月真题]
A．优先次级债券
B．劣后次级债券
C．担保债券
D．优先无保证债券
【答案】C
【解析】有保证的债券意味着投资者对相关资产及其产生的现金流有直接受偿权，无保证债券只是对债务人的资产有普遍的受偿权，在破产清偿时在有保证债券之后获得清偿。ABD三项都属于无保证债券。
23．某15年期国债是以2001年6月6日为起息日，每半年支付一次利息，债券面值100元，票面利率4.6%，该债券不属于（ ）。[2017年7月真题]
A．长期债券
B．零息债券
C．固定利率债券
D．政府债券
【答案】B
【解析】A项，按偿还期限分类，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券，长期债券的偿还期一般为10年以上；C项，固定利率债券是由政府和企业发行的主要债券种类，有固定的到期日，并在偿还期内有固定的票面利率和不变的面值；D项，政府债券是政府为筹集资金而向投资者出具并承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证，我国政府债券包括国债和地方政府债。
24．利率风险是指利率变动引起的债券价格波动的风险，关于债券的价格与利率变动的关系，以下说法正确的是（ ）。[2017年7月真题]
A．利率上升时，债券价格下降，利率下降时，债券价格上升，零息债券不存在利率风险
B．利率上升时，债券价格上升，利率下降时，债券价格下降，零息债券不存在利率风险
C．利率上升时，债券价格上升，利率下降时，债券价格下降，利率风险对固定利率债券较重要
D．利率上升时，债券价格下降，利率下降时，债券价格上升，利率风险对固定利率债券较重要
【答案】D
【解析】利率风险是指利率变动引起债券价格波动的风险。债券的价格与利率呈反向变动关系：利率上升时，债券价格下降；而当利率下降时，债券价格上升。这种风险对固定利率债券和零息债券来说特别重要。
25．某债券的理论上的市场价格上涨了8%，其修正久期为2年，则其理论上的市场利率变动为（ ）。[2017年7月真题]
A．－4%
B．4%
C．－16%
D．16%
【答案】A
【解析】在给定收益率变化下，债券价格的百分比变化与修正久期变化方向相反。修正久期越大，由给定收益率变化所引起的价格变化越大，其公式为：
由题可知：
26．关于货币市场工具，以下表述正确的是（ ）。[2017年7月真题]
A．货币市场工具为商业银行管理流动性提供了有效手段
B．货币市场工具交易形成的长期利率在整个市场的利率体系中充当了基准利率
C．货币市场工具为企业融通长期资金提供了有效的手段
D．货币市场工具交易形成的长期利率是判断市场上银根松紧程度的重要指标
【答案】A
【解析】货币市场工具具有良好的流动性和对经济环境的敏感性，在金融市场中发挥着十分重要的功能：①货币市场工具为商业银行管理流动性以及企业融通短期资金提供了有效的手段；②因货币市场工具交易而形成的短期利率在整个市场的利率体系中充当了基准利率，为市场上其余证券利率的确定提供了重要的参考依据，是判断市场上银根松紧程度的重要指标。
27．某日，A银行在银行间债券市场做了一笔质押式正回购，融入资金1000万元，回购率5%，实际占款天数73天。到期结算日时，A银行应向逆回购方支付的金额为（ ）万元。[2017年7月真题]
A．1010
B．1000.1
C．1100
D．1001
【答案】A
【解析】根据公式计算可得：回购价格＝本金×（1＋回购时应付的利率×回购协议的期限/360）＝1000×（1＋5%×73/360）≈1010（万元）。
28．在我国债券发展史上，当债券市场以柜台市场为主时，债券投资者主要通过（ ）的柜台进行交易。[2017年4月真题]
A．证券交易所、商业银行和证券经营机构
B．证券交易所和证券经营机构
C．证券交易所和商业银行
D．商业银行和证券经营机构
【答案】D
【解析】1988～1991年，国债和企业债交易市场刚刚起步，还处于初级阶段，此时的债券投资者以个人投资者为主体，因此债券交易市场以柜台市场为主，债券投资者主要通过商业银行和证券经营机构的柜台进行交易。
29．某债券以99.5元的价格发行，不付息，3个月后将以100元兑付，该债券属于（ ）。[2017年4月真题]
A．零息债券
B．浮动利率债券
C．息票债券
D．长期债券
【答案】A
【解析】零息债券和固定利率债券一样有一定的偿还期限，但在期间不支付利息，而在到期日一次性支付利息和本金，一般其值为债券面值。因此，零息债券以低于面值的价格发行，到期日支付的面值和发行时价格的差额即为投资者的收益。
30．目前我国的资信评级机构大约有50家，其业务范围不包括（ ）。[2017年4月真题]
A．贷款项目评级
B．企业债券评级
C．证券公司评级
D．基金产品评级
【答案】D
【解析】目前，我国资信评级机构的业务范围主要包括金融机构资信评级、贷款项目评级、企业资信评级、企业债券及短期融资债券资信等级评级、保险公司及证券公司等级评级等。
31．下列条款中，不属于给予发行人或投资者额外权力的嵌入条款是（ ）。[2017年4月真题]
A．赎回条款
B．回售条款
C．承销条款
D．转换条款
【答案】C
【解析】许多债券都含有给予发行人或投资者某些额外权力的嵌入条款，例如赎回条款、回售条款、转换条款等。按嵌入的条款分类，债券可分为可赎回债券、可回售债券、可转换债券、通货膨胀联结债券和结构化债券等。
32．某企业于2014年购买面值为100元的2年期债券，其票面利率为6%，每年付息一次，债券信用等级为A（标准普尔系数），市场上同类债券到期收益率为5%。
（1）该债券_____发行，债券的久期为_____。（ ）[2017年4月真题]
A．溢价；1.94年
B．折价；1.86年
C．折价；2.16年
D．溢价；2年
【答案】A
【解析】由现金流贴现模型可知：债券内在价值＝100×6%/（1＋5%）＋（100＋100×6%）/（1＋5%）2≈101.86（元）＞100元，因此该债券为溢价发行；根据麦考利久期的计算公式可知：D＝[100×6%×1/（1＋5%）＋（100＋100×6%）×2/（1＋5%）2]/101.86≈1.94（年）。
（2）自2015年9月起，该企业经营状况持续恶化，评级机构一再下调其评级，2016年10月，由于重大经营决策的错误，标准普尔公司将其评级降至BBB－，如果其他条件不变，此时该债券到期收益率最有可能（ ）。[2017年4月真题]
A．上升
B．无法确定
C．下降
D．不变
【答案】A
【解析】公司债券评级下降，会引起投资者恐慌，市场抛售偿付风险更高的公司债券，该债券价格下降，到期收益率上升。
33．计算债券当期收益率与到期收益率都需要用到的是（ ）。[2017年4月真题]
A．每期利息（C）、债券面值（M）
B．每期利息（C）、债券市价（P）
C．时期数（n）、债券面值（M）
D．时期数（n）、债券市价（P）
【答案】B
【解析】债券当期收益率的计算公式为：I＝C/P，其中，C表示年息票利息；P表示债券市场价格。债券到期收益率公式为：
其中，P表示债券市场价格；C表示每期支付的利息。
34．债券预期的到期收益率与具有相同期限和票面利率的无风险债券的到期收益率之间的差额，称为（ ）。[2017年4月真题]
A．期限结构
B．信用利差
C．信用评级
D．风险溢价
【答案】D
【解析】为度量违约风险与投资收益率之间的关系，将某一风险债券的预期到期收益率与某一具有相同期限和票面利率的无风险债券的到期收益率之间的差额，称为风险溢价。
35．与证券市场上的其他投资工具一样，债券投资也面临一系列风险，其中不包括（ ）。[2016年12月真题]
A．提前赎回风险
B．购买力风险
C．再投资风险
D．通胀风险
【答案】B
【解析】与证券市场上的其他投资工具一样，债券投资也面临一系列风险。这些风险可以划分为六大类：①信用风险；②利率风险；③通胀风险；④流动性风险；⑤再投资风险；⑥提前赎回风险。
36．（ ）是公司债的主要形式。[2016年12月真题]
A．优先次级债券
B．担保债券
C．优先无保证债券
D．次级债券
【答案】C
【解析】在无保证债券中，受偿等级最高的是优先无保证债券，也是公司债的主要形式。
37．关于收益率曲线，以下表述正确的是（ ）。[2016年12月真题]
A．一般地，短期债券倾向于比长期债券提供更高的收益率
B．描述债券当期收益率和市场价格之间关系的曲线
C．相同风险等级的债券，到期期限和到期收益率存在负相关性
D．描述债券到期收益率和到期期限之间关系的曲线
【答案】D
【解析】A项，一般规则是：长期债券倾向于比短期的有相同质量的债券提供更高的收益率；B项，描述债券到期收益率和到期期限之间关系的曲线称为收益率曲线，用来描述利率期限结构；C项，处于相同风险等级的债券，到期期限和到期收益率之间存在显著的正相关性。
38．通常而言，收益率曲线的正常形态是（ ）。[2017年3月真题]
A．上升收益曲线
B．水平收益曲线
C．上升收益曲线、下降收益曲线和水平收益曲线
D．下降收益曲线
【答案】A
【解析】将各种不同期限债券的收益率和到期期限之间的关系在以期限为横坐标，收益率为纵坐标的直角坐标系上表示出来，就得到收益率曲线。收益率曲线有四种基本类型：①上升收益率曲线，也称为正向收益率曲线；②反转收益率曲线；③水平收益率曲线；④拱形收益率曲线。其中，上升收益率曲线是最常见的形态。
39．浮动利率的表达式为（ ）。[2016年11月真题]
A．浮动利率＝银行定期存款利率＋利差
B．浮动利率＝基准利率＋利差
C．浮动利率＝基准利率－利差
D．浮动利率＝银行定期存款利率－利率
【答案】B
【解析】浮动利率债券和固定利率债券的主要不同是其票面利率不是固定不变的，而通常与一个基准利率挂钩，在其基础上加上利差（可正可负）以反映不同债券发行人的信用。浮动利率可以表达为：浮动利率＝基准利率＋利差。
40．中国债券市场自20世纪80年代逐步发展以来，先后经历的三个发展阶段依次为（ ）。[2016年11月真题]
A．柜台市场、交易所市场、银行间市场
B．银行间市场、柜台市场、交易所市场
C．交易所市场、柜台市场、银行间市场
D．柜台市场、银行间市场、交易所市场
【答案】A
【解析】中国债券市场是从20世纪80年代开始逐步发展起来的，经历了以柜台市场为主、以交易所市场为主和以银行间市场为主三个发展阶段。
41．个人投资者在商业银行购买国债，属于（ ）交易行为。[2016年9月真题]
A．交易所债券市场
B．银行间债券市场
C．商业银行柜台市场
D．银行间同业拆借中心
【答案】C
【解析】国债和企业债交易市场处于初级阶段时，债券投资者以个人投资者为主体，因此债券交易市场以柜台市场为主，通过商业银行和证券经营机构的柜台进行交易。这种市场模式符合个人投资者的交易需求，在一定程度上促进了债券市场的发展。
42．债券的价格与收益率之间是_____关系，但该关系是_____。（ ）[2016年9月真题]
A．正相关；线性的
B．负相关；非线性的
C．负相关；线性的
D．正相关；非线性的
【答案】B
【解析】债券价格与收益率呈反比关系，但这种反比关系是非线性的。在债券价格与收益率反向互动过程中，债券价格的上升幅度大于债券价格下降的幅度。
43．货币市场产生于信用活动，其交易价格为（ ）。[2016年9月真题]
A．汇率
B．利率
C．存款准备金率
D．超储率
【答案】B
【解析】货币市场工具产生于信用活动，交易价格为利率，是固定收益证券的一部分。
44．债券到期收益率隐含两个重要假设，一个是投资者持有至到期，另一个是（ ）。[2015年12月真题]
A．计算方式不发生变化
B．利息再投资收益率不变
C．票面利率不变
D．债券市场价格不变
【答案】B
【解析】到期收益率，又称内部收益率，是可以使投资购买债券获得的未来现金流的现值等于债券当前市价的贴现率。它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有至到期可获得的年平均收益率。其中，到期收益率隐含两个重要假设：①投资者持有至到期；②利息再投资收益率不变。
45．（ ）是由中央银行发行的用于调节商业银行超额准备金的短期债务凭证。[2017年3月真题]
A．银行承兑汇票
B．商业票据
C．中央银行票据
D．短期国债
【答案】C
【解析】中央银行票据是由中央银行发行的用于调节商业银行超额准备金的短期债务凭证，简称央行票据或央票。中央银行票据市场的参与主体只有中央人民银行及经过特许的商业银行和金融机构。
46．某债券面值为100元，发行价为97元，期限为90天，到期按面值偿还。[2015年12月真题]
（1）该债券的种类是（ ）。
A．浮动利率债券
B．附息债券
C．长期债券
D．贴现债券
【答案】D
【解析】贴现债券是无息票债券或零息债券，这种债券在发行时不规定利率，券面也不附息票，发行人以低于债券面额的价格出售债券，即折价发行，债券到期时发行人按债券面额兑付。
（2）该债券贴现率为（ ）。
A．5%
B．5.5%
C．3%
D．12%
【答案】D
【解析】设贴现率为i，则有97×（1＋i×90/360）＝100，解得i≈12%。
（3）30天后，市场利率为6%，该债券的内在价值为（ ）。
A．97元
B．98元
C．99元
D．100元
【答案】C
【解析】该贴现债券的期限小于一年，其内在价值可由以下简化公式计算：
式中：V表示贴现债券的内在价值；M表示面值；r表示年化市场利率；t表示债券到期时间，单位是天。本题中，t＝90－30＝60（天），因此该债券的内在价值为：
47．以下表述错误的是（ ）。[2015年12月真题]
A．证券公司债和证券公司短期融资券由证券公司发行
B．特许金融债券是指经财政部批准，由部分金融机构发行的，所筹集的资金专门用于偿还不规范证券回购债务的有价凭证
C．金融债券是由银行和其他金融机构经特别批准而发行的债券
D．政策性金融债的发行人是政策性金融机构，即国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行等
【答案】B
【解析】特种金融债券是指经中国人民银行批准，由部分金融机构发行的，所筹集的资金专门用于偿还不规范证券回购债务的有价证券。
48．以下属于我国债券市场的场外交易场所的是（ ）。[2015年12月真题]
A．银行间市场
B．上海证券交易所
C．融资融券市场
D．深圳证券交易所
【答案】A
【解析】场外交易指银行间国债回购市场，参与者包括中国人民银行、商业银行（包括非国有商业银行）、证券公司、基金管理公司等金融机构。
49．（ ）是测量债券价格相对于利率变动的敏感性指标。[2015年12月真题]
A．基点价格值
B．久期
C．加权平均投资组合收益率
D．价格变动收益率值
【答案】B
【解析】利率变化是影响债券价格的主要因素之一，久期和凸性是衡量债券价格随利率变化特性的两个重要指标。
50．（ ）是财政部代表中央政府发行的债券。[2015年12月真题]
A．国债
B．商业银行债券
C．政策性金融债
D．地方政府债
【答案】A
【解析】政府债券是政府为筹集资金而向投资者出具并承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。我国政府债券包括国债和地方政府债。国债是财政部代表中央政府发行的债券；地方政府债包括由中央财政代理发行和地方政府自主发行的由地方政府负责偿还的债券。
51．下列不属于货币市场工具的是（ ）。[2015年12月真题]
A．商业票据
B．中长期债券
C．银行回购协议
D．短期政府债券
【答案】B
【解析】常用的货币市场工具有：①银行定期存款；②短期回购协议；③中央银行票据；④短期政府债券；⑤短期融资券；⑥证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。其中，中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具有：①同业拆借；②银行承兑汇票；③商业票据；④大额可转让定期存单；⑤同业存单。B项，中长期债券属于资本市场工具。
52．债券的发行人包括（ ）。[2015年9月真题]
Ⅰ．中央政府；
Ⅱ．地方政府；
Ⅲ．金融机构；
Ⅳ．公司；
Ⅴ．企业。
A．Ⅰ、Ⅱ、Ⅴ
B．Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
C．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ
D．Ⅱ、Ⅲ、Ⅴ
【答案】C
【解析】债券的发行人包括中央政府、地方政府、金融机构、公司和企业。债券发行人通过发行债券筹集的资金一般都有固定期限，债券到期时债务人必须按时归还本金并支付约定的利息。
53．债券市场价格越_____债券面值，期限越_____，则当期收益率就越偏离到期收益率。（ ）[2015年9、12月真题]
A．偏离；短
B．接近；短
C．接近；长
D．偏离；长
【答案】A
【解析】债券当期收益率与到期收益率两者之间的关系如下：①债券市场价格越接近债券面值，期限越长，则其当期收益率就越接近到期收益率；②债券市场价格越偏离债券面值，期限越短，则当期收益率就越偏离到期收益率。
54．某3年期债券的面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次，现在市场收益率为10%，其市场价格为950.25元，则其久期为（ ）。[2015年9月真题]
A．2.78年
B．3.21年
C．1.95年
D．1.5年
【答案】A
【解析】由久期的计算公式：
可得久期
55．对于那些打算持有债券到期的投资者来说，（ ）。
A．利率风险不重要
B．赎回风险不重要
C．汇率风险不重要
D．流动性风险不重要
【答案】D
【解析】D项，债券的流动性风险是指未到期债券的持有者无法以市值，而只能以明显低于市值的价格变现债券形成的投资风险。因此对于那些打算将债券长期持有至到期日的投资者来说，流动性风险不重要。
56．一般来说，其它条件相同的情况下，流动性较强的债券收益率（ ）。
A．较高
B．较低
C．无法判断
D．没有差异
【答案】B
【解析】债券的流动性或者流通性，是指债券投资者将手中的债券变现的能力。绝大多数的债券的交易发生在债券的经纪人市场，对于经纪人来说，买卖流动性高的债券的风险低于买卖流动性低的债券，故前者的买卖价差小于后者。
57．关于债券收益率，以下叙述正确的是（ ）。
A．不同种类发行人发行的债券之间收益率的差异称为基础利差
B．债券发行人的信用程度越低，投资人所要求的收益率越低
C．不同种类发行人发行的债券之间收益率的差异称为品质利差
D．如果国债与非国债在除品质外其他方面均相同,则两者间的收益率差额被称为信用利差
【答案】D
【解析】D项，信用利差是指除了信用评级不同外，其余条件全部相同（包括但不限于期限、嵌入条款等）两种债券收益率的差额。一般而言，投资者会要求更高的收益来补偿较高的违约风险，即违约风险越高，投资收益率也应该越高。
58．以下不能发行金融债券的主体是（ ）。
A．国有商业银行
B．政策性银行
C．中国人民银行
D．证券公司
【答案】C
【解析】金融债券是由银行和其他金融机构经特别批准而发行的债券。金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券等。政策性金融债的发行人是政策性金融机构，即国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行。商业银行债券的发行人是商业银行。特种金融债券是指经中国人民银行批准，由部分金融机构发行的，所筹集的资金专门用于偿还不规范证券回购债务的有价证券。非银行金融机构债券由非银行金融机构发行。证券公司债和证券公司短期融资券由证券公司发行。
59．债券是作为证明（ ）关系的凭证。
A．债权债务
B．产权
C．所有权
D．委托代理
【答案】A
【解析】债券是债权凭证，债券持有人与债券发行人之间是债权债务关系。
60．下列各类金融资产中，货币市场工具不包括（ ）。
A．银行承兑汇票
B．中央银行票据
C．3年期国债
D．回购协议
【答案】C
【解析】货币市场工具一般指短期的（1年之内）、具有高流动性的低风险证券，具体包括银行回购协议、定期存款、商业票据、银行承兑汇票、短期国债、中央银行票据等。
61．在货币市场工具中，下列关于回购的表述，正确的是（ ）。
A．回购协议是指资金需求方在出售证券的同时与证券的购买方约定在一定期限后按约定价格购回所卖证券的交易行为
B．回购协议是一种信用贷款协议
C．抵押品以企业债券为主
D．证券的购买方为正回购方，证券的出售方为逆回购方
【答案】A
【解析】B项，本质上，回购协议是一种证券抵押贷款；C项，回购协议抵押品以国债为主；D项，证券的出售方为正回购方，证券的购买方为逆回购方，正、逆回购是一个问题的两个方面。
62．关于债券条款对债券收益率的影响，以下表述正确的是（ ）。
A．债券的提前赎回条款对债券投资人有利，因此投资者将要求相对于同类国债来说较低的利差
B．债券的提前赎回条款对债券发行人有利，因此投资者将要求相对于同类国债来说较高的利差
C．债券的转换期权条款是对债券发行人有利，因此投资者可能要求一个高的利差
D．债券的转换期权条款是对债券投资者有利，因此投资者可能要求一个高的利差
【答案】B
【解析】提前赎回风险又称为回购风险，是指债券发行者在债券到期日前赎回有提前赎回条款的债券所带来的风险。债券发行人通常在市场利率下降时执行提前赎回条款，因此投资者只好将收益和本金再投资于其他利率更低的债券，导致再投资风险。可赎回债券和大多数的住房贷款抵押支持证券允许债券发行人在到期日前赎回债券，此类债券面临提前赎回风险。
63．债券投资管理中的免疫法，主要运用了（ ）。
A．流动性偏好理论
B．久期的特性
C．理论期限结构的特性
D．套利原理
【答案】B
【解析】久期和凸性对债券价格波动的风险管理具有重要意义，债券基金经理可以通过合理运用这两种工具实现资产组合现金流匹配和资产负债有效管理。如果债券基金经理能够较好地确定持有期，那么就能够找到所有的久期等于持有期的债券，并选择凸性最高的那种债券。这类策略称为免疫策略。
64．大额可转让定期存单的特征不包括（ ）。
A．可以转让流通
B．金额较大
C．不记名
D．能提前支取
【答案】D
【解析】大额可转让定期存单是银行发行的具有固定期限和一定利率的，且可以在二级市场上转让的金融工具。大额可转让定期存单原则上不能提前支取，只能在二级市场上转让。
65．当利率水平下降时，已发债券的市场价格一般将（ ）。
A．下降
B．盘整
C．上升
D．不变
【答案】C
【解析】债券的价格与利率呈反向变动关系：利率上升时，债券价格下降；利率下降时，债券价格上升。
66．按债券的（ ）分类，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券。
A．发行主体
B．偿还期限
C．嵌入的条款
D．债券持有人收益方式
【答案】A
【解析】债券依据不同的标准有不同的分类，具体为：①根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券；②根据偿还期限的不同，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券；③根据计息方式的不同，债券可分为固定利率债券、浮动利率债券、零息债券等；④根据付息方式的不同，债券可分为息票债券和贴现债券；⑤根据嵌入条款的不同，债券可分为可赎回债券、可回售债券、可转换债券、通货膨胀联结债券和结构化债券等。
67．关于债券发行主体，下列论述不正确的是（ ）。
A．政府债券的发行主体是政府
B．公司债券的发行主体是股份公司
C．政策性金融债券的发行主体是政府
D．金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构
【答案】C
【解析】C项，政策性金融债的发行人是政策性金融机构，即国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行。
68．关于金融债券的说法错误的是（ ）。
A．政策性金融债的发行人是政策性金融机构
B．商业银行债券的发行人是商业银行
C．非银行金融机构债券由非银行金融机构发行
D．证券公司债和证券公司短期融资券由银行发行
【答案】D
【解析】D项，金融债券是由银行和其他金融机构经特别批准而发行的债券。金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券等。其中证券公司债和证券公司短期融资券由证券公司发行。
69．特种金融债券的发行主体是（ ）。
A．部分金融机构
B．非银行金融机构
C．中国证监会
D．中国人民银行
【答案】A
【解析】特种金融债券是指经中国人民银行批准，由部分金融机构发行的，所筹集的资金专门用于偿还不规范证券回购债务的有价证券。
70．一般而言，下列债券按其信用风险依次从低到高排列的是（ ）。
A．政府债券、公司债券、金融债券
B．金融债券、公司债券、政府债券
C．政府债券、金融债券、公司债券
D．金融债券、政府债券、公司债券
【答案】C
【解析】政府债券是政府为筹集资金而向投资者出具并承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证；金融债券是由银行和其他金融机构经特别批准而发行的债券；公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。发行人财务状况越差，债券违约风险越大，意味着不会按计划支付利息和本金的可能性越大。
71．下列关于债券的偿还期限，描述错误的是（ ）。
A．按偿还期限分类，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券
B．对具体年限的划分，不同的国家有相同的标准
C．短期债券的偿还期一般在1年以下
D．长期债券的偿还期一般为10年以上
【答案】B
【解析】按偿还期限分类，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。但对具体年限的划分，不同的国家又有不同的标准。短期债券，一般而言，其偿还期在1年以下。例如，美国的短期国债的期限通常为3个月或6个月。中期债券的偿还期一般为1～10年，而长期债券的偿还期一般为10年以上。
72．（ ）不是按计息方式分类的债券。
A．固定利率债券
B．浮动利率债券
C．零息债券
D．息票债券
【答案】D
【解析】D项，按付息方式分类，债券可分为息票债券和贴现债券。
73．下列各种债券中，其利率在偿付期限内发生变化的是（ ）。
A．贴现债券
B．附息债券
C．息票累计债券
D．浮动利率债券
【答案】D
【解析】浮动利率债券的利息在每个支付期期初都会根据基准利率的变化而重新设置。在每期期末支付的利息额是在本支付期期初基准利率的基础上设定的，也就是说，在每个利息支付日，利息由上一支付日的基准利率和利差共同决定。
74．发行时不规定利率，券面也不附息票的债券是（ ）。
A．浮动利率债券
B．附息债券
C．贴现债券
D．息票累积债券
【答案】C
【解析】贴现债券是无息票债券或零息债券，这种债券在发行时不规定利率，券面也不附息票，发行人以低于债券面额的价格出售债券，即折价发行，债券到期时发行人按债券面额兑付。
75．在债券到期前的特定时段有权以事先约定的价格将债券回售给发行人的是（ ）。
A．可交换债券
B．可转换公司债券
C．可回售债券
D．可赎回债券
【答案】C
【解析】可回售债券为债券持有者提供在债券到期前的特定时段以事先约定价格将债券回售给发行人的权利，约定的价格称为回售价格。
76．可转换公司债券享受转换特权，在转换前与转换后的形式分别是（ ）。
A．股票、公司债券
B．公司债券、股票
C．都属于股票
D．都属于债券
【答案】B
【解析】可转换债券是指在一段时间后，持有者有权按约定的转换价格或转换比率将公司债券转换为普通股股票。
77．面值在每个支付日会根据某一消费价格指数调整来反映通货膨胀变化的债券是（ ）。
A．通货膨胀联结债券
B．结构化债券
C．可赎回债券
D．浮动利率债券
【答案】A
【解析】通货膨胀通过影响债券现金流而降低投资者的购买力，而大多数的通货膨胀联结债券的面值（而不是票面利率）在每个支付日会根据某一消费价格指数调整来反映通货膨胀的变化。此类债券的利息通过面值的调整也得到相应调整。
78．下列关于结构化债券的描述，不正确的是（ ）。
A．包括住房抵押贷款支持证券（MBS）和资产支持证券（ABS）
B．购买结构化债券的投资者通常定期获得资金池里的一部分现金
C．MBS资金流来自住房抵押贷款人的定期还款
D．MBS贷款的种类包括汽车消费贷款、学生贷款、信用卡应收款等
【答案】D
【解析】D项，MBS是以居民住房抵押贷款或商用住房抵押贷款组成的资金池为支持的；ABS的发行和MBS类似，其贷款的种类是其他债务贷款，如汽车消费贷款、学生贷款、信用卡应收款等。
79．下列关于有保证证券的说法，不正确的是（ ）。
A．有保证债券中有最高受偿等级的是第一抵押权债券或有限留置权债券
B．抵押债券的保证物是土地、房屋、设备等不动产
C．质押债券的保证物是债券发行者持有的债权或股权，而非真实资产
D．有保证的债券融资成本较高
【答案】D
【解析】D项，有保证的债券融资成本较低；无保证债券发行成本低于股票，且不会稀释股权，监管比股票松。
80．通常采用（ ）来确定不同债券的违约风险大小。
A．收益率差
B．风险溢价
C．信用评级
D．信用利差
【答案】C
【解析】为评估违约风险，许多投资者会参考独立信用评级机构发布的信用评级，债券评级是反映债券违约风险的重要指标。
81．关于投资债券的风险，下列说法不正确的是（ ）。
A．即使债券发行人未真正地违约，债券持有人仍可能因为信用风险而遭受损失
B．标准·普尔和惠誉的Aaa级与穆迪的AAA级为各自评级的最高信用等级
C．通胀使得物价上涨时，债券持有者获得的利息和本金的购买力下降
D．交易不活跃的债券通常有较大的流动性风险
【答案】B
【解析】B项，信用评级机构一般按照从低信用风险到高信用风险进行债券评级，最高的信用等级（如标准·普尔和惠誉的AAA级，穆迪的Aaa级）表明债券几乎没有违约风险，如国债；而最低的信用等级（如标准·普尔和惠誉的D级，穆迪的C级）表明债券违约的可能性很大，或债务人已经产生违约。
82．所有种类的债券都面临通胀风险，对通胀风险特别敏感的投资者可购买通货膨胀联结债券，其（ ）。
A．本金随通胀水平的高低进行变化，利息不随通胀水平的高低进行变化
B．本金不随通胀水平的高低进行变化，利息随通胀水平的高低进行变化
C．本金和利息都不随通胀水平的高低进行变化
D．本金和利息都随通胀水平的高低进行变化
【答案】D
【解析】对通胀风险特别敏感的投资者可购买通货膨胀联结债券，其本金随通胀水平的高低进行变化，而利息的计算由于以本金为基准也随通胀水平变化，从而可以避免通胀风险。
83．依据（ ）估值方法，任何资产的内在价值等于投资者对持有该资产预期的未来的现金流的现值。
A．贴现现金流
B．自由现金流
C．成本重置
D．风险中性定价
【答案】A
84．某半年付息一次的债券票面额为1000元，票面利率10%，必要收益率为12%，期限为5年，如果按复利计息、复利贴现，其内在价值为（ ）元。
A．926.40
B．927.90
C．993.47
D．998.52
【答案】A
【解析】根据内在价值的公式，可得：
85．以下关于当期收益率的说法，不正确的是（ ）。
A．其计算公式为I＝C/P
B．它度量的是债券年利息收入占当前的债券市场价格的比率
C．它能反映债券投资能够获得的债券年利息收入
D．它能反映债券投资的资本损益
【答案】D
【解析】当期收益率，又称当前收益率，是债券的年利息收入与当前的债券市场价格的比率。当期收益率没有考虑债券投资所获得的资本利得或损失，只是债券某一期间所获得的现金收入相较于债券价格的比率。
86．某零息债券的面值为1000元，期限为2年，发行价为880元，到期按面值偿还。该债券的到期收益率为（ ）。
A．6%
B．6.6%
C．12%
D．13.2%
【答案】B
【解析】根据债券市场价格和到期收益率的关系，可得：880＝1000/（1＋y）2，解得：到期收益率y＝6.6%。
87．某债券的面值1000元，票面利率为5%，期限为4年，每年付息一次。现以950元的发行价向全社会公开发行，则该债券的到期收益率为（ ）。
A．5%
B．6%
C．6.46%
D．7.42%
【答案】C
【解析】根据债券市场价格和到期收益率的关系，可得：950＝50/（1＋y）＋50/（1＋y）2＋50/（1＋y）3＋1050/（1＋y）4，解得：到期收益率y＝6.46%。
88．（ ）可以使投资购买债券获得的未来现金流的现值等于债券当前市价。
A．当期收益率
B．当前收益率
C．再投资收益率
D．到期收益率
【答案】D
【解析】到期收益率，又称内部收益率，是可以使投资购买债券获得的未来现金流的现值等于债券当前市价的贴现率。它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有至到期可获得的年平均收益率。
89．影响债券到期收益率的因素是（ ）。
A．市场利率
B．期限
C．税收待遇
D．票面利率
【答案】D
【解析】到期收益率的影响因素主要有：①票面利率；②债券市场价格；③计息方式；④再投资收益率。
90．下列关于到期收益率影响因素，说法错误的是（ ）。
A．在其他因素相同的情况下，票面利率与债券到期收益率呈同方向增减
B．在其他因素相同的情况下，债券市场价格与到期收益率呈反方向增减
C．在其他因素相同的情况下，债券市场价格与到期收益率呈同方向增减
D．在其他因素相同的情况下，固定利率债券比零息债券的到期收益率要高
【答案】C
【解析】到期收益率一般用y表示，债券市场价格和到期收益率的关系式为：
式中：P表示债券市场价格；C表示每期支付的利息；n表示时期数；M表示债券面值。由公式得出，债券市场价格与到期收益率呈反方向增减。
91．反转收益曲线意味着（ ）。
A．短期债券收益率较低，而长期债券收益率较高
B．长短期债券收益率基本相等
C．短期债券收益率和长期债券收益率差距较大
D．短期债券收益率较高，而长期债券收益率较低
【答案】D
【解析】到收益率曲线主要有四种基本类型：①上升收益率曲线，也叫正向收益率曲线，其期限结构特征是短期债券收益率较低，而长期债券收益率较高；②反转收益率曲线，其期限结构特征是短期债券收益率较高，而长期债券收益率较低；③水平收益率曲线，其期限结构特征是长短期债券收益率基本相等；④拱形收益率曲线，其期限结构特征是，期限相对较短的债券，利率与期限成正向关系，而期限相对较长的债券，利率与期限呈反向关系。
92．下列关于信用利差特点的表述，不正确的是（ ）。
A．给定非政府部门的债券和信用评级，信用利差随着期限增加而扩大
B．信用利差随着经济周期的扩张而扩张
C．信用利差的变化本质上是市场风险偏好的变化，受经济预期的影响
D．信用利差可以作为预测经济周期活动的指标
【答案】B
【解析】B项，信用利差随着经济周期（商业周期）的扩张而缩小，随着经济周期（商业周期）的收缩而扩张。当经济处于收缩或下滑期时，公司的盈利能力下降，现金流恶化，这会影响债务人履行债务合同的能力。投资者面对收缩的经济环境，会增加在现金流更安全的政府部门债券的配置，从而抛售偿付风险更高的非政府部门债券，购买风险更低的政府部门债券，引起低风险的政府部门债券价格上涨、到期收益率下降，非政府部门债券价格下降、到期收益率上升，最终造成信用利差扩大。
93．衡量价格收益率曲线弯曲程度的指标是（ ）。
A．久期
B．凸性
C．风险
D．凹凸性
【答案】B
【解析】凸性是衡量价格－收益率曲线弯曲程度的指标。价格－收益率曲线越弯曲，凸性越大。
94．债券基金经理合理运用免疫策略实现资产组合现金流匹配和资产负债有效管理，常用的免疫策略不包括（ ）。
A．所得免疫
B．价格免疫
C．或有免疫
D．市场免疫
【答案】D
【解析】如果债券基金经理能够较好地确定持有期，那么就能够找到所有的久期等于持有期的债券，并选择凸性最高的那种债券，这类策略称为免疫策略。选择免疫策略，就是在尽量减免到期收益率变化所产生负效应的同时，还尽可能从利率变动中获取收益。常用的免疫策略主要包括：所得免疫、价格免疫和或有免疫。
95．短期的（1年之内）、具有高流动性的低风险证券属于（ ）。
A．期货市场工具
B．资本市场工具
C．现货市场工具
D．货币市场工具
【答案】D
【解析】货币市场工具一般指短期的（1年之内）、具有高流动性的低风险证券，具体包括银行回购协议、定期存款、商业票据、银行承兑汇票、短期国债、中央银行票据等。
96．货币市场工具的特征不包括（ ）。
A．均是债务契约
B．期限在1年以内（含1年）
C．流动性高
D．交易额较小
【答案】D
【解析】货币市场工具的特点有：①均是债务契约；②期限在1年以内（含1年）；③流动性高；④大宗交易，主要由机构投资者参与，个人投资者很少有机会参与买卖；⑤本金安全性高，风险较低。
97．本质上，回购协议是一种（ ）。
A．证券抵押贷款
B．融资租赁
C．信用贷款
D．金融衍生品
【答案】A
【解析】回购协议是指资金需求方在出售证券的同时与证券的购买方约定在一定期限后按约定价格购回所卖证券的交易行为。本质上，回购协议是一种证券抵押贷款，抵押品以国债为主。
98．下列关于回购协议的表述，不正确的是（ ）。
A．抵押证券的流动性越好、信用程度越高，回购利率越低
B．回购期限越短，抵押品的价格风险越低，回购利率越低
C．若采用实物交割，回购利率较高
D．国债回购作为一种短期融资工具，在各国市场中最长期限均不超过1年
【答案】C
【解析】C项，若采用实物交割，回购利率较低。目前的大部分回购协议尤其是期限较短的回购协议一般不采用实物交付，而是将抵押的证券交付至贷款人的清算银行的保管账户或借款人专用的证券保管账户中。
99．下列关于我国回购协议市场的说法不正确的是（ ）。
A．我国金融市场上的回购协议以国债回购协议为主
B．场内交易的回购协议对国债种类、期限、合约金额、清算方式都有极其严格的规定
C．场外交易的回购协议指银行间国债回购市场，参与者包括中国人民银行、商业银行、证券公司、基金管理公司等金融机构
D．货币基金在银行间回购市场只作为资金供给方
【答案】D
【解析】D项，货币基金在银行间回购市场兼有资金需求方和资金供给方的角色。货币基金使用回购协议作为其资金的来源有两方面原因：①基金的资产中存在大量的政府债券，可以作为回购协议的抵押品；②回购协议市场交易量大，可以方便地获得资金。同时基金会将部分资金配置在短期回购协议，以保持基金有适当的流动性和收益。
100．影响回购协议利率的因素不包括（ ）。
A．回购协议的定价
B．抵押证券的质量
C．回购期限的长短
D．交割的条件
【答案】A
【解析】影响回购协议利率的因素包括：①抵押证券的质量；②回购期限的长短；③交割的条件；④货币市场其他子市场的利率。
101．关于中央银行票据的说法，下列叙述不正确的是（ ）。
A．中央银行票据简称央票，一般将央票列在金融债券之列
B．是由中央银行发行的用于调节商业银行超额准备金的短期债务凭证
C．采用利率招标和数量招标的方式确定价格
D．流通在市场上的中央银行票据以1年期以下的央票为主
【答案】A
【解析】金融债券是由银行和其他金融机构经特别批准而发行的债券。金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券等。A项，中央银行票据属于货币市场工具，不属于金融债券。
102．流通在市场上的中央银行票据的期限不包括（ ）。
A．1个月
B．3年
C．6个月
D．1年
【答案】A
【解析】中央银行票据是由中央银行发行的用于调节商业银行超额准备金的短期债务凭证，简称央行票据或央票。目前，中国人民银行公开市场业务操作室每周二、周四分别发行1年期和3年期中央银行票据，流通在市场上的中央银行票据的期限还包括3个月、6个月和远期票据，其中以1年期以下的央票为主。
103．在货币市场上占有重要地位的国债是（ ）。
A．无期限国债
B．长期国债
C．国库券
D．短期国债
【答案】D
【解析】货币市场工具一般指短期的（1年之内）、具有高流动性的低风险证券，具体包括银行回购协议、定期存款、商业票据、银行承兑汇票、短期国债、中央银行票据等。
104．短期政府债券的特点不包括（ ）。
A．违约风险小
B．流动性强
C．利息免税
D．收益高
【答案】D
【解析】短期政府债券主要有三个特点：①违约风险小，由国家信用和财政收入作保证，在经济衰退阶段尤其受投资者喜爱；②流动性强，交易成本和价格风险极低，十分容易变现；③利息免税，根据我国相关法律规定，国库券的利息收益免征所得税。
105．下列关于短期融资券的说法，错误的是（ ）。
A．由商业银行承销并采用无担保的方式发行
B．对资金用途有明确限制
C．发行者必须为具有法人资格的非金融企业
D．主要目的是为了获得短期流动性
【答案】B
【解析】短期融资券由商业银行承销并采用无担保的方式发行（信用发行），通过市场招标确定发行利率。发行者必须为具有法人资格的企业，投资者则为银行间债券市场的机构投资者。企业发行短期融资券的主要目的是为了获得短期流动性，由于对资金用途并无明确限制，深受企业喜爱。
106．下列关于同业拆借的表述，不正确的是（ ）。
A．期限最短的是隔夜拆借，最长的接近一年
B．拆借的资金一般用于缓解金融机构长期流动性紧张
C．中央银行可以通过提高存款准备金率来影响同业拆借利率
D．同业拆借活动起源于存款准备金制度
【答案】B
【解析】同业拆借是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的行为。同业拆借对金融市场具有重要意义，拆借的资金一般用于缓解金融机构短期流动性紧张，弥补票据清算的差额等。
107．下列关于银行承兑汇票的表述，不正确的是（ ）。
A．贴现业务就是向企业提供短期贷款
B．一般票据的贴现期超过6个月
C．银行对商业汇票进行承兑是基于对出票人资信的认可
D．承兑业务由银行提供，本质是由银行将信用出借给企业
【答案】B
【解析】B项，本质上，贴现业务就是向企业提供短期贷款。一般票据的贴现期不超过6个月，贴现期从贴现日起计算至票据到期日。
108．商业票据的特点不包括（ ）。
A．面额较大
B．利率较低
C．只有一级市场，没有明确的二级市场
D．利率常比银行优惠利率高
【答案】D
【解析】商业票据指发行主体为满足流动资金的需求所发行的期限为2天至270天的、可流通转让的债务工具。商业票据的特点主要有三点：①面额较大；②利率较低，通常比银行优惠利率低，比同期国债利率高；③只有一级市场，没有明确的二级市场。
109．下列关于商业票据发行的说法错误的是（ ）。
A．商业票据的发行包括直接发行和间接发行两种
B．大多数资信好的公司采用间接发行方式
C．商业票据采用贴现发行的方式
D．货币市场利率越高，贴现率越高；发行主体资信越好，贴现率越低
【答案】B
【解析】商业票据的发行包括直接发行和间接发行两种。直接发行指发行主体直接将票据销售给投资人，大多数资信好的公司采用这种发行方式。间接发行指发行主体通过票据承销商将票据间接出售给投资者。和短期政府债券一样，商业票据也采用贴现发行的方式。货币市场利率越高，贴现率越高；发行主体资信越好，贴现率越低。
110．一般来说，大额可转让定期存单的发行人是（ ）。
A．企业
B．银行
C．非银行金融机构
D．政府
【答案】B
【解析】大额可转让定期存单是银行发行的具有固定期限和一定利率的，且可以在二级市场上转让的金融工具。
111．大额可转让定期存单的二级市场流动性的大小取决于（ ）。
A．存单发行的形式
B．做市商的种类
C．做市商的数量
D．投资者的数量
【答案】C
【解析】大额可转让定期存单的二级市场一般采取做市商制度，做市商会通过回购协议将部分大额可转让定期存单抵押出去以获得资金，但存单回购利率要高于国债回购利率。二级市场流动性的大小取决于做市商的数量。
112．同业存款的替代性产品是（ ）。
A．大额可转让定期存单
B．同业存单
C．商业票据
D．同业拆借
【答案】B
【解析】同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证。同业存单作为同业存款的替代性产品，目前仍处在试点初期。