第六节 资本路径规划

民营企业做融资时，设计一个具备前瞻性的资本路径，更容易达到预期效果。

2004年6月16日，腾讯上市，造就了5位亿万富翁、7位千万富翁和几百位百万富翁。

上市前腾讯注册资本为6500万元人民币，香港挂牌上市后，股票票面价值为3.7港元发行，第二年腾讯控股开始发力飙升，当年底股价达到8.30港元，年涨幅达78.49%;2009年，腾讯控股以237%的年涨幅成功攀上100港元大关；2012年2月，股价为200港元，此后新高不断；2014年3月该股股价突破600港元大关，5月将一股拆为五股，单股股价为136港元，总市值达到1500多亿美元。也就是说，上市前投资1元原始股，变成了14400元。

腾讯作为国内互联网领域巨头之一，上市前的每次风险融资过程都伴随着股份的快速升值，由此可见，企业在资本的推动下做融资，往往更容易收到预期效果。

一般来说，天使轮投资者进入，公司会获得2～5倍的溢价空间；风险投资者进入，溢价为6～8倍；专业私募股权投资基金的进入，会让公司溢价达到8～10倍；企业上市，则会出现更高的溢价空间，最少在22倍。

如果公司某个高管在创业初期成为股权激励对象，以1元1股的价格持有10万股股份，天使轮投资者进来时，公司溢价3倍，A轮风险投资者进入，溢价5倍，B轮风投进入溢价7倍，C轮进入溢价8倍，公司上市时候，溢价就会高达30倍。如此，每次风投进来该高管都会获得套现退出的机会，持有的股份价值还会不断上涨。上市后卖出自己的股份，原来的10万元就会变成300万元。

良好的资本路径为股权激励对象提供了巨大的想象空间，为了尽快实现当初的梦想，激励对象定然会更加努力，帮助企业提升价值，推动企业早日进入资本市场，获得更大的溢价空间。