第一章 想：思想是成功的基础

第一节 树立投资成功思想的原动力

一、要么平庸，要么痴迷

我们想要靠投资铸就一生的辉煌，就必须明白顶尖的价值投资者和普通的价值投资者的差距在哪里？很多人的答案无非是：“除了运气之外，思想和行动有不同。”是这样的，但是不知道大家注意没有，在思想和行动之中，成功者总会自始至终被一种“无论如何也要成功”的信念和魔力所感召，这种被成功召唤的信念和魔力会化作我们精神上的痴迷与疯狂。对于成功者来说，这种痴迷与疯狂就是对投资真相无尽的追求，对长期确定性收益空间扩大的不断精进研究。

巴菲特一生都活在自己的兴趣里，这样导致他能“跳着踢踏舞”去上班。1949年，他大学毕业后，在图书馆里看到了格雷厄姆的一本书——《聪明的投资者》，“就像看到了一道光”，格雷厄姆成了他的“灯塔”，于是一年后，他去了格雷厄姆任教的哥伦比亚大学读书。想要在哥伦比亚大学跟格雷厄姆拜师学艺不是一件容易的事情，他一开始并不顺利。三年间他不间断地对格雷厄姆进行“书信骚扰”，拿出自己的成绩，畅谈自己的想法。格雷厄姆感受到巴菲特不仅执着坚持梦想，还是个专业的能手，最终让他如愿以偿。毕业后，巴菲特提出免费为格雷厄姆工作。在跟随格雷厄姆工作的那几年，巴菲特的能力提升很快，积累了很多实用经验，也对投资之道有了系统性思考，为今后成为著名投资家奠定了坚实的基础。他们一直都是很好的朋友，而且他们交往不久，巴菲特就把自己第一个儿子起名为：霍华德·格雷厄姆·巴菲特。

巴菲特的成功就有赖于他在年轻时候很幸运地找到了好的导师，但更重要的是，他的这种对投资“疯魔”般的精神。

“不疯魔，不成活”，我在此处特指敬业精神，但为什么要这么全心全意对待自己的毕生事业呢？因为此处同样也有敬畏生命、珍惜有生之年、努力创造价值、获取人生最大快乐的意味。就比如我做价值投资，不断思考，并且在自媒体上不断念“投资经”进行修炼精进，一做就是十几、二十几年，这些东西都融入我的血液里了。浓烈的兴趣让我坚持了这么多年，换成别人，如果毫无兴趣地强迫进行投资，肯定不会坚持到今天。确实如此，所以我把投资看作人生的一场修炼。因为这背后需要巨大的承载力，肯定是常人所不能及的。

但人生就是这样，要么享受平淡、慵懒而无聊，要么就痴迷、疯狂而奋起。只有努力，才有源源不断的快乐音符跳动起来，这才是我们想要的人生节奏，想要的生活背景音乐。这让我体会到：要做毕生的事业，只有达到一种“醉”倒在其中的境界，才可能督促自己不断去思考升级，才能把事情做到尽善尽美，自己也不断会有美轮美奂的极致收获。古往今来，各行各业能成就一番大作为者，大多都是进入了常人难以企及的“疯魔”境况，因而才能鹤立鸡群，铸成大业。

成功的投资者无疑是最痴迷于赚钱游戏的一群人，他们会想尽一切办法为自己提升赚钱空间，而不断努力学习和思考。我在《静水流深》中，谈到了价值投资的“知”与“行”，对于我们了解深度价值的基础知识有了一定的帮助。但是在我做价值投资20多年时间里，遇到过很多坚持价值投资理论的践行者，虽然投资理念无比坚定，但具体实施起来，其长期业绩并不是很理想。于是，我结合自身从几千元入市到能做到职业投资的过程，对比了大多数成绩很平庸的价值投资者，找到同为价值投资者业绩差距甚大的一些原因，这是创作本书的重要原因。

所以，我下定决心，做最好的价值投资，一定要让价值投资的长期业绩真正跑起来，实现“鲤鱼跳龙门”般的资产增值。以下粗略总结造成同为价值投资者，业绩相差悬殊的五个原因。

（1）选股。精益求精思想，一定要痴迷地选择最具有未来前景的企业，至少是十倍股的选择。

（2）买入。必须等待顶级企业出现困境或是年度大跌之后才进行布局。

（3）持有。做绝决的长线持股，持有时间至少5～8年，甚至更长。

（4）不卖之卖。抱着永不卖出的心态持有，除非出现过激高估，很有把握能在更低位置买入更多股数。

（5）格局。买股就是买企业、买国家大势，做到“与股共融，与国共荣”的格局。

要做出“非同凡响”的投资，必须在理念认识上“非同凡想”，因为我们所知依托于自己所想，所想能丰富所知，想要出类拔萃，必定有自己特殊的思想旅程，有特立独行的实践过程。

比如，当年纽扣大王伟星股份上市初期，我通过对其上市招股说明的研究，以及对处在漫漫不见光亮的市场低迷时期的观察，断定有可能见到了巨大的价值机会。于是接下来我痴迷于逛街，穿梭在各大中型服装店，尤其是夏季过后，当拉链服装上市后，我基本上把遇到过的品牌以及拉链都看看，在头脑中对国内外拉链都有个印象，并且感受到伟星股份的SAB拉链对于中端品牌的占领和对一线高端品牌的挑战。它不仅对国内拉链当时老大位置的浔兴股份有挑战，还对YKK拉链高端品牌不断进行了挑战。在我对品牌的痴迷研究中，也有很多拉链辅料领域的从业者给我了很好的信息，比如列举了伟星股份业务员的神勇、抢订单能力很强等，通过2004—2007年的跟踪研究布局，我获得了三倍以上的投资收益（见图1-1）。

通过伟星股份的研究布局，为我后来研究同是伟星集团旗下的伟星新材提供了一个颇具好感的基础。从图1-1看，伟星股份虽然上市初期布局新赛道，“成长加速+估值恢复”，但基于服装辅料的整体消费空间不足和地位不强的情况，它是一家长期缓慢增长的企业，但我们再来看看同一集团下的伟星新材，就会发现和它的成长性大不相同了！

伟星新材在2010年上市，由50亿元市值发展到2021年年底的362亿元市值，10年时间6倍多市值增长，分红高达48亿元，其所在的家装建材管件以及拓展防水净化等领域，未来发展潜力巨大（见图1-2）。

可以看到，买股票就是买企业，我们一定要将企业熟悉到几乎和自己的一样，才能体会其未来的发展命脉。也只有沉浸式研究，才可能确切把握企业未来，只有对标的企业进行抽丝剥茧般的痴迷研究，将买股票彻底落实到买企业，与企业融为一体，我们才有可能清晰持有未来的潜力股，才可能有信心实现真实的目标收益。作为一个投资者，不见得比企业管理者更容易。投资者除了要具备企业管理者的战略思想和发展趋势的研判外，更需要站在投资的角度衡量每一笔交易的预期盈利空间，更加客观预判企业未来前景、风险或是惊喜。

二、找到“灯塔”，确定目标

巴菲特在11岁时对股票的兴趣已经很浓厚了，开始小规模购买股票，研究股市行情，前文说过在他阅读了格雷厄姆的《聪明的投资者》之后，开启了漫长的价值投资之路，这本书仿佛是一盏明灯指引着他的前进道路。我们国内A股市场从开启以来，由于一开始股票市场容量小、炒作风气浓厚、没有正确的投资理念作为引导等原因，股票投资者被冠以“炒股者”的“恶名”，缺少专业理性的“投资家”可以作为投资灯塔式的人物引导。

在价值投资理念传到国内之后，随着国内股票市场日渐成熟，我们也逐步确立了正确的投资理念，树立了自己的投资灯塔。海外的一系列价值投资大师，如巴菲特、芒格、施洛斯、林奇、费雪等，一一涌入眼帘，他们的投资思想滋润着广大国内价值投资者。另外，价值投资就是企业基本面的投资，价值投资者总爱多看看基本面资料，多思考，还原企业的发展历程。有很多优质的上市公司，不仅成长性好，常年分红也不错。其实，在这些上市公司中，最中坚的力量就是我们的投资灯塔，在给我们指引着未来行程。虽然投资者的出身和天赋差异很大，但无论是谁，可以用投资点亮自己的人生，点燃对最高生活品质和财务自由的向往，因为股票市场可以让我们如此近地接触最优秀的企业和最优秀的人。

我们可以轻松地以一百股的分量直接参加股东大会，与业界的奋斗精英们面对面，领略他们的气质和胸怀。回头看行业龙头明星企业这么多年的市值扩张情况，如果我们能一直跟上，也都是收益不菲啊！但是如果我们手握大把现金或其他资产，对这些优质企业的持股量真的很少的话，就会汗颜，因为我们错失了跟随优秀企业不断进取的大好时机，错过了一段谱写财富传奇的最宝贵时段（见图1-3和图1-4）！

因为在好赛道里的优秀企业中，未来强者恒强的概率依然较大。如果我们将优秀的企业作为自己投资组合的首选，最终财富天平还是会向我们倾斜。

投资追求模糊的正确，支持投资交易的逻辑数据不用非常精确，但必须保证选择的方向是大概率正确。方向由谁决定？一定是有决断能力的，并且能够不断披荆斩棘、奋勇向前的企业领头人和管理层！因此，在投资中，定性分析在其中起着举足轻重的作用，如果我们能不断跟踪这批优秀的人，了解他们的秉性，才有可能铁了心跟定他们。跟定了一群最好的企业，就等于跟上了我们祖国日益昌盛的未来发展之势。

投资看似是科学、财务学、统计学，其实投资多半是艺术。投资者的熏陶，也就是领略到投资巨匠和企业统帅们的影响力和管理气质，即“灯塔”的影响力和企业精神，给予我们对未来十足的信心。投资的本质就是对人或企业做长期趋势性的把握，有人说这需要多年历练，简直太难了！但我们要知道：好把握的不一定能带来好的收益。跟定好企业的动态成长看似扑朔迷离，其实未来的大趋势早已孕育在企业定性分析的内核中。

巴菲特遇到自己的“灯塔”格雷厄姆，后者指引他从年轻时代就开始进行伟大的价值投资探索；后来，巴菲特遇见芒格，又进一步优化了投资理念。那么，芒格又成为在关键航程中出现的照耀前程的“灯塔”。虽然，不是每个人都能像巴菲特这么幸运，不是每个人都能遇到点拨自己成长的大师，都有能看清上市公司的雄心；也不是每个人都有投资大师的野心。但如果我们跟上最优秀企业和优秀的人，至少在投资上不会误入歧途，至少还会有一定的财富累积。认真地研究基本面，不难发现我们本土优秀的企业家。如果我们跟上他们的企业，这几十年也一定是收益不菲的。

因此，寻找“灯塔”、寻找领头人或领头的企业在投资中非常重要。即使没有那么幸运地遇见大师，我们还有发奋学习、阅读的机会，我们还可以不断培养自己的投资情商。在如今开放的网络世界，我们还有不断阅读、学习的机会，我们还可以不断深入了解领头人如何与企业捆绑在一起，构筑了企业护城河。护城河到底有什么用呢？大致是：在没有发展问题的情况下，企业能够超越同类企业快速发展；有了不可回避的环境、行业问题或困境后，有护城河的龙头企业能快速地摆脱，然后继续恢复，快速地成长和发展。在竞争中使企业处于优势地位，无可替代，这才是护城河的真正用处。

综上所述，关于深度价值投资，从理念学习角度上看，我们要找到通过价值投资获得了巨大成功的人作为自己的榜样。从研究投资标的角度上考虑，其本质就是在寻找能作为“灯塔”的领头人或领头企业。这些人或领头企业，构筑了企业发展的文化、规章、商业模式和向上的勇气，更重要的是塑造了现代社会值得人们尊敬的消费品牌和高品质的消费习惯。企业发展到一定阶段，支撑它们前行的就是一种社会责任和企业发展的使命。这才是我所讲的深度价值投资中最重要的深度：基本面的深度。

我们在寻找投资“灯塔”，其不仅传递给我们正能量的财富积累思想，更重要的是照亮了我们的内心，让我们普通人的投资之路走得倍感踏实，且一路上信心百倍！

不光是财经、投资这一行，在人生的道路上，找到“灯塔”并且效仿学习也是最重要的成功法则。在投资这一行里虽然不乏极富天赋的聪明人，我就遇到过其中不少才学兼备的朋友，但他们就是在投资路上没有找到正确的前进方向，没有找到自己合适的灯塔，因此十几年、几十年还没有很好的发展。找到“灯塔”，重要的是改变自己对投资的认知，从最初的“投资市场就是金钱游戏的市场”，转变到“投资市场其实是人生观、价值观体现的市场”，最终投资就是在投一个人的思想和品行。如果我们能上升到投资思想和品行这一层次，可能就很容易找到自己的“灯塔”。

三、最羡慕谁，就要成为谁；不能成为，就加入

追求基本面的深度，应该是我们深度价值投资者的一贯气质。在我的《静水流深》中明确讲过：所谓的深度，最重要的是基本面的深度，就是寻找从基本面上发现未来具有高能量级的好企业。这是向价值投资的更深入进发！价值的更深度就是将标的交给有成长的未来，这是最有深度的价值。深度并不是指从当前的静态估值中寻找的一点点差价，而是指最有未来的公司，这个才最具有深度。

能将好的投资理念和思路一路坚持到不断有成效体现，需要投资者具备十分强大的内心，所以一定要有投资的信念做支撑。我们“70后”在小的时候大多喜欢听评书，耳闻众多古代之忠烈英雄事，又目睹很多现代烈火英雄革命战争电影。虽视讯不发达，但有不少国内外传记文学，描述了各类榜样、英雄、侠客。有不少值得我们敬仰崇拜的人，他们经常会为我们低迷不振、冰冷无味的生活点一盏希望和奋斗的灯火。人生似乎在茫茫海上航行，我们确实需要海面上有一些灯塔，或像星星一样一点点微弱的光亮，来照亮许多人的思想、人生和前路。

同样，价值投资也是在和众多明星企业打交道。如果对于好企业有充分的“他信力”，对自己也有十足的“自信力”，那么股市短中期波动就不会给我们造成丝毫影响，对大多数市场价格波动我们都会忽略不计。每当震荡加剧发生的时候，就是很多市场人士开始过度思虑的时候，大家都知道“不要太关注短期的走势，做好自己的组合”，但是情绪和信心崩塌也就在分秒之间。我们敬仰投资大师，多学习他们的经验，在关键时候总会用定性分析冷静地研究企业基本面，持有一个好组合，会自然而然地拒绝关注当前的热点和波动状况。比如我们在熟知安防领域的重要性和运用广泛性之后，及时跟上海康威视（见图1-5）。我们了解了白酒消费的坚挺以及某名酒的护城河、高毛利之后及时跟上它（见图1-6）。这样的企业都不是一般人能在短时间内打造成功的，具有长期不可复制性，是我们日常五大场景中的领头般的存在（五大场景是人、家、手机、汽车、社交）。

看到其股价顺畅地攀升，如果我们试图躲过当前的下跌，也可能错失下次的上涨，这时候切忌自作聪明。实在没事的时候，我们可以打开持股的前复权年线图看一看，发现基本上都是10年、20年发展情况，只有3根、4根年阴线，低点、高点都在逐年不断抬高，这样的好企业，还怕什么呢？如果出现年大阴线可以不断地买入，也就是价值投资大师沃尔特·施洛斯说的：“关注那些创12个月低点的优质企业的股票。”我们要有逆向思维能力，千万不能对短中期的震荡过于忧虑。如果看清企业长期未来，那么在中途，该承受的一定要学会承受，需要忍耐的必须忍耐！

总之，我们只有在信念坚定，看清行业巨头“灯塔”的前提下，才有可能深切地感受到：卖出不是一件很容易、很随便的事情。丢掉顶级优秀企业前是需要深思熟虑的！我们要是对最优秀企业失去信心，换回来的现金又能去向何处呢？当今社会，不要看不起长期优质股权，在创业艰难的时候，这就是财富的源泉。

财富累积最简单的道理就是：“最羡慕谁，就要成为谁；不能成为，就加入”，我们大多数人并没有成为优秀企业家的条件，但是我们至少可以通过股票市场买入他们的股票，和他们在一个战线上奋斗。从上图几个耳熟能详的企业中看出，很早期，在知道其在最好的行业成为最牛的企业时候就跟上，这一路下来收获颇丰，至少会有十倍或几十倍的收益。

从这个角度上看，企业也是一个生命体，投资的实际意义就是“跟随”，跟随最优质企业和最优秀的人。

四、思想卓尔不群，收益鹤立鸡群

打开复权年线图，看企业最近10～20年的一路发展，这是一个长线投资者最基础的基本功，因为这里面会透露很多企业的长线发展信息。巴菲特说过：“如果一只股票你不打算持有十年，那么你连十分钟都不要看。”那么我们就打开企业年线图看看其10年、20年的发展状况。

从价格图形上看，企业可以分为四类。

1）以一定斜率顺畅向上（见图1-7）。

2）做周期性大波动（见图1-8）。

3）向下波动（见图1-9）。

4）缓慢爬升（见图1-10）。

我们只要分清楚这四类长期走势的原因，精益求精地从“形”到“神”挑选长期能穿越牛、熊市的企业，就可以做到鹤立鸡群。那么我们如何站在市场中他人无法企及的制高点来做自己投资的顶层设计呢？基本出发点有以下两个：

（1）远离众人思想，接近客观和常识。

（2）挖出长期持续走牛的本质，寻找具有确定性的企业。

五、阅读经营情况概述，跟踪企业发展

下面我们来看华东医药2021年1～3季度的一段经营概述，我把值得跟踪记忆的关键词以及内容简要列表显示，以便大家更清晰地认识（见表1-1）。

优秀的人和企业大致就是这样：有野心就是下决心在行业和产品上“不拿第一，就拿唯一”（见图1-11）。

这些都不是普通人能做的事，持有其股权和其在一起，是自己努力“破圈”的最好办法。

六、找到源动力：利他无敌，尽发一分光，尽送一分暖

从我个人投资经历可以说明：好的投资源动力，在于抓住时代赋予我们的这份幸运。我是职业投资者、文字爱好者、自媒体创作者。我最早的网名叫佐罗，当初简单的想法只是利用互联网记录一些自己的投资过程，没承想能将投资做成事业，成立了自己的投资合伙企业和私募基金公司；我还写了很多投资文章，真实记录自己的价值投资历程也没承想很多文字汇集成《静水流深》一书，目前我正将这本书进行思想上的升华，希望两本书能帮助到大家，让自己的文字能给每一个在黑暗角落里的投资者，点盏希望灯火。

有不少人已经从我的20多年投资经历中感受到了投资以及人生的光亮，甚至还有些朋友因我散发的微弱光而照亮了他们自己的投资之路，也开始通过价值投资充实生活，累积了财富，这便是最好。从这20多年的执着当中，我感受到了自己成长的喜悦，同时也品尝到了分享知识经验的快乐。“利他无敌”成了我未来努力的方向，所以我开始不断写自己的体会和出书，以更清晰、更系统的内容来帮助初入价值投资领域的朋友们，能尽快地寻找到属于自己的价值投资之路。

看未来，我认为有两个没有收入天花板且不拘一格降人才的行业，靠耐力和个人努力就可以吃饭，就是股票投资与新媒体行业，早开始布局、早开始学习和感悟就早成功一步。我个人无论做投资还是做自媒体都拥有一样的心态：我们是持股者，我们是持股创作者。我的理念就是：念念不忘，必有回响。

我们的策略是对顶级优秀上市公司的股权进行超长期投资，动态长期持有；有一个远期目标：努力进入中国最优秀上市公司十大股东行列；长线持有最优质企业就等于长线持有我们伟大的国家未来，“与国共荣，与股共融”，进入十大股东拿住最优质股权，是我公司的骄傲，也是我个人持有者的骄傲。

低迷的市场是我们巨大的价值投资机会。不要被眼前市场行情所影响，不要被经济形势的负面消息吓倒，不要在沸腾来临之前丢掉底部的廉价筹码，不要轻易放弃伴你熬过顶峰和最低谷的优质企业；不要被目前低落行情下的惯性思维所笼罩。我们要坚信，对优质股票的逆向投资会带给未来丰厚的回报。

股价短期涨跌难以预测，市场短期波动如何，这不是我要考虑的，集中现金流在最低迷时候不断买入最优质企业是我该做的。这几年，世界经济体系处于资金极度宽松的大环境中，未来现金的购买力会大大缩水，但是优质股权市值增长却因社会滚滚向前发展，不断淹没通胀，奋勇向前。我们既不要理会三五年的业绩踏步，又不要在乎目前布局阶段的涨跌盈亏的一星半点，关键是当前的大步持续入场，且跟进合理估值偏下的优质股权。虽然我的下一个20年投资生涯肯定也不会风平浪静，但是那些最好的企业就是最好的“印钞机”，它们就是我人生的物质财富，甚至是精神财富的制造机器，是为我人生挡风避雨的大树。

我们拥有与中国乃至世界最优秀的上市公司并肩携手一同成长的机会，可以拥有最具成长的股权，但是很多进入股市的投资者却放弃了这种权利和大好机会。他们把本来赋予的未来致富最佳机遇，转变为跳来跳去的频繁操作和押大押小的“赌博”行为。就是因为眼光、心态、角度、悟性等差别，导致丢掉了本来可以“逆袭”，改变人生的伟大的时代机遇。学会珍惜自己所拥有的吧，不光是这个伟大机遇，还有身边默默注视、关心自己的那些人。只有我们自身强大了，才能谈得上回报、呵护周边的人，才能成为别人遮风挡雨的大树。

投资的意义就在于让社会闲散资金加入国家的商业大循环中去，让社会发展成为一个共同促进的“命运共同体”。这样，我们站在更大的投资场景和投资舞台上去想问题，站在人类未来发展大趋势上去研判最具价值的行业企业，就会更加明白的不仅仅是投资，还会明白人生的意义。

尤其是当资产达到一定程度，我们的社会责任开始逐步凸显，就会觉得人生最大快乐是“利他”，而且利他是最高级的利己，这是促成人类社会和谐发展最重要的信条。

巴菲特说过：“人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。”这个长坡，其实就是投资者和企业管理者的利他思维，要明白的就是精准利他就是更好利己。在很多时候考虑问题，我们一定要先考虑到对方和用户的感受，“顾客就是上帝”，在我们想着给别人解决问题的同时，也是在给自己解决问题；当我们让别人笑容满面、满意而归的时候，其实我们自己也会收获内心的喜悦。在商业行为中，最高的用户体验体现了最高的利他思维，投资者应该最明白这一条，在我们选择企业的时候也非常看重这一条。我的人生奋斗宗旨就是：“利他无敌，尽发一分光，尽送一分暖”。明白这一条，可能就会充分理解投资人张磊所言，“价值的核心是创造价值”和“把时间和信念，投入能够长期产生价值的事情中，尽力学习最有效率的思维方式和行为标准”。

价值在哪里，如何创造？价值就是人类社会中光和热的传递，价值就在于我们要发现“太阳”，而不是“月亮或星星”！