第三节 找对思考路径

一、投资于生命

专心对投资本质的探讨，我们会更容易理解平时令价值投资者感到困惑的一些问题。比如什么是价值？很多人很难一下子描述出来。举个例子，木场里有一段上好的10米长切割完成的木头，它没有生命，但有价值；附近林子里有一段和它质地、规格基本上一样的10米长的成长中的树。那段木头市场价格是1万元，但我们能用5000元买下，以低于市场一半的价格拿下，我们学会了低估对折买入。但是附近那棵树要1万元，以合理的价格才能购得，哪个交易更合适呢？一个是静态价值的实现，看准一个价值恢复的差价；一个是要守护成长，需要看准未来更大的成长价值。

有些朋友说我们不懂投资，也不做投资。其实，不管懂不懂，我们每个人都在做着不同类型的“投资”，我们在经营着个人，经营着家庭，经营着下一代。每个人也都面临着无数个价值选择、价值衡量的问题。我们在评判着价值大小、实现周期、中途变化可能、成本核算等，投入感情、投入金钱、投入时间——其实我们一生无时无刻不在做着投资，而且还不停地做着价值判断和投资取舍。

要想做最好的投资，我们就要明白投资的本质是什么。从人类历史来看，人类的进化演变，离不开每一次小小的投资迈进。那么，其实投资的本质就是助力生命的勃发和延续，顶级投资就是抓住最有活力的社会生产分工部分，进行长期不断地培育，使得投资方获得巨大的成长利润反馈。

投资有关社会发展的生命体：一个企业、一个团队、一个人、一棵树、一株草、一项劳动、一项服务、一种技能都是如此。是谁带给我们收益的？是社会生产、社会服务、社会劳动！又是谁给我们带来最好收益的？是那些生命力极其活跃、行业地位突出、拥有良好管理水平，或是更加幸运的优质企业！如果选股不精益求精，只期望在平庸的赛道上或平庸的企业上获得那么一点点的价值静态回复空间差价，就好比只会倒买倒卖的小贩。

这么想一想，想赚钱，就要投入成本：时间或是劳务，或是管理，或是技能，或是资本，参与到生命（企业、个人）的成长中去。这就是投资，因为与时间相伴随，所以离开生命成长的投资，是谈不上具有什么价值的。那么，最好的投资一定是要跟最优秀的人和最优秀的企业在一起，经过时间的历练，经历企业逐步拓展经营空间的过程，这也是由小树苗长成参天大树的过程！

做深度价值投资，必须要历经思想的飞跃，明晰投资和价值的本来意义。投资是助力生命的勃发，投资是助力生命的延续。生命，是生的使命；生意，是生下来的意义；投资，是生意和生命的灵魂。

二、投资就是要和做大事的企业在一起成长

通过对于投资和价值本质的思考，我们会改变平时很随意的想法，理顺我们的思想。比如研究企业的发展和未来价值，远远比预测眼下的行情更靠谱。

人们期待牛市，其实牛市背后充满风险。2021年一根阳线的出现，很多人喊出4000点，其实从历史经验来看，点位越高，预期亏损的人群和亏损的概率就会越大。所以，我们投资思想升华的第一步，要选择那些能穿透牛熊市的最优质企业，跟随其股海漂浮，甚至可以完全不理会其市场行情。

即便我们什么财务知识都不懂，也可以打开复权年线图看一看，确实有那些最优质企业长年累月地高点不断突破、低点不断抬高，从它们的长年累月的价格走势中可以“透视出”企业基本面本质上的东西：行业龙头、好赛道、护城河、优质企业等。我翻看3000多只个股，从中大概找到100多只这样的股票，作为自己股票池中的备选。这就不少了，因为投资组合中也需要不了多少。

之前，我们“形神兼备”地学习了巴菲特持仓，并且也分析了国内A股的优秀企业的长年走势，看见“形”，抓住“神”；或者看见“神”，完全能想到并确定未来之“形”。

为了防范高点位出现的估值风险，可以牢记以下三条。

（1）一定要做长线动态的投资。

（2）一定要做最优质股的组合投资。

（3）一定要采取分批渐进的交易原则。

跟从长线投资，具有长远眼光。长期投资赚的就是分红，而且是成长的分红。投资的本质不在于股权的转让，而在于长持赚取企业不断提供的分红，并且是不断成长的股息分红。

我们每个人不管手里资金有多少，只要开始从事长期的价值投资，都要本着创造自己资本传奇的精神。投资和要做大事的人和企业在一起成长。研究基本面，要看企业未来怎么看？一定要知道企业要做什么。比如我们研究的金属包装企业奥瑞金，我们肯定要研究包装罐和体育、球队、冬奥会怎么会在一起？常人无法理解，收了鲍尔包装的在华企业，收了澳大利亚同行企业，在资金和条件困难的情况下，大股东如何一步步引导做称霸亚太战略的先行者的？为何合作中体产业、华润、格力等？很多企业发展的线索和路径，都需要真正的价值投资者来不断跟踪理解。

做价值投资，只对企业粗浅了解是不够的，未来产业集中度会加强，如果我们不拿住最优秀的龙头或细分冠军企业，那么有可能连二、三流的投资业绩也做不到。这几年我体会到：一定要和做大事的人和企业在一起，一定要和有前途、有野心的企业在一起！

三、抓住困境反转企业提升收益空间

我们之所以对“困境反转”的企业特别关注，因为这种矫枉过正的力量会带来极为丰厚的、更为确定的长期利润，这就需要我们有“穿透岁月的眼光”，去助力最具生命力的企业。困境反转是优质企业生命力变化最强的一种，是巴菲特所喜欢的“别人恐慌”中买入。其核心就是人弃我取，趁人冷落之时我们能买到便宜的筹码。

本书研究的就是能让普通人“逆袭”的投资方法和策略，通过以上分析可知我们必须依靠那些能够实现完美“逆袭”的优质企业来助力我们的投资“逆袭”。

按照这样的投资要求，我们来做规划。

（1）投资特点。长线按8年以上的长期投资计算，一生大致有6个大周期。

（2）抓住每一个大周期。鲤鱼跳龙门，收益应该在5～15倍，如果此间较少外流，不断持续投入的话，资产扩大规模更快；如果起步资金更多，未来资产规模就会更大。

（3）我们的理想，做有野心的投资。成为亿万富翁，长线持有最优质企业就等于长线持有我们伟大祖国的未来，“与国共荣，与股共融”，进入十大股东行列，拿住最优质股权，是我们个人和家族的荣耀。

在对巴菲特研究后，我们发现巴菲特有三个投资策略值得进一步学习借鉴（见表1-3）。

抓住困境反转企业的以下三层收益：

（1）信心恢复。信心底（信心恢复）、估值底（估值很低）、市场底（真实最低价）。

（2）成长起步。找到企业成长的具体理由、企业能力以及具体产品项目。

（3）热捧溢价。大致溢价产生的估值区域、整体市场温度和个股估值标准。

我们重点研究事件和发展格局上的困境反转，我们只要把握较好行业中的产品的“第一唯一、用得广、离不开”三大属性保持不变，就可以开始跟踪研究其困境的具体特点，以及未来化解的可能性（见表1-4）。

抓住困境反转企业重点要做好以下四个判断：

（1）产生问题根源上判断。大致有行业整合拓展、创新、属于本土崛起代替外资、内部瓶颈有待突破、行业发展中普遍问题有待完善解决、证券市场或行业大市场环境问题、短期事件影响等。

（2）持续和化解时间长短上判断。分为长期大逆转、短期大逆转及越长越有力度等。

（3）转变性质上判断。改变、扩张、创新。辟谣由负面转正面、企业大转变的蓄势阶段、企业发展拓展的困境“逆袭”阶段等。

（4）未来发展上判断。能量级。按照市值爆发扩张大致倍数，几倍能量、十倍能量、百倍能量。